期货日报网讯（记者谭亚敏）7月18日，2020实盘大赛全国行·中国国际期货专场活动在线上举行，也是实盘赛全国行的第六场活动。本次主题为“2020下半年投资策略交流分享会”的线上活动由中国国际期货协办，期报商学院承办。中国国际期货为实盘大赛增设了65个内部奖项，总共增设123万奖金。会上，第十一届实盘大赛重量组季军、期货日报实盘大赛金牌导师、深圳俊睿丰资本董事长兼投资总监邹俊以及多届实盘大赛获奖选手李峰对黑色行情分析、期货的思考及疫情后的操作等进行了深入讲解和在线与听众互动。本次线上活动共有2000多人次观看。

关于黑色系，近期的交易逻辑是什么？交易者该如何结合基本面来做正确的研判？

邹俊认为，环保大格局未变，焦化仍是环保重点行业，投资者应关关注行业的基本面信息。比如从2018年以来，环保一直是焦炭市场的重要扰动因素。这几年环保政策的变化，是由规划到完善，由出台到落实的渐进式过程。污染治理重点为大气污染→水污染→土壤污染，治理顺序从看的见污染到看不见的污染，伴随着污染攻坚战的进行，所涉及行业环保水平也有所提高，装备技术有所升级，短期阵痛换来长期收益，生态环境保护的大格局并未改变。

记者发现，近年来，环保限产政策的落实推进，对众多商品，尤其是黑色系商品价格形成切实影响，也成为市场价格预期走向调整的晴雨表，而螺纹钢的价格更是影响焦炭的涨跌。

今年以来，2020年上半年下游钢厂利润处于低位运行，铁矿石快速上涨钢厂叠加焦炭价格上涨都使得钢厂持续维持低润利。中国国际期货研究院焦炭分析师吴媛瑾告诉记者，从螺纹钢吨钢毛利来看，截至7月16日，整体还是处于小幅微利的局面，即便是2—3月，仅有3月2日一天吨钢毛利为负，3月过后钢厂的盈利逐步好转。从长周期来看，目前的螺纹钢吨钢毛利处于正常年份的常出现区间。如果2020年下半年出现像3月份如此极端的行情下，螺纹钢吨钢毛利较难出现大幅下跌为负，也难出现像2017年、2018年时期的高毛利。

“今年复工复产后，需求向好—终端成材需求集中爆发带动，供给收缩—产量受到山东、江苏地区环保限产的抑制，助推焦炭现货、期货走强。”吴媛瑾说。

据悉，焦炭的主要用途是高炉炼铁，焦炭的需求与铁水产量呈正比。在供给收缩的前提下，焦炭的需求很重要。虽然，疫情影响钢材的终端库存远高于往年同期水平，但是钢材去库速度较快，且钢材价格在铁矿石大幅上涨下，也是偏强运行，吨钢毛利虽然低位运行，但未出现亏损，使得钢厂的开工率和产量持续居于高位。钢材产量高位运行，进一步拉动了焦炭的需求，进一步使得的钢厂对于焦炭涨价也有一定的容忍度。

吴媛瑾介绍，焦炭总库存随着消费需求旺盛，库存明显低于去年同期。从库存结构来看，钢厂焦炭库存处于往年水平、港口焦炭库存处于中高位，焦企厂内库存降幅较为明显。

记者发现，今年以来，焦化企业利润情况尚可。截至7月12日当周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况显示，全国平均吨焦盈利327.91元；山西准一级焦平均盈利338元；内蒙二级焦平均盈利321.8元。

“吨焦利润和现货价格是正向关系，但今年焦煤供应宽松，黑色金属一贯同涨同跌，如果焦炭价格下跌，供应宽松的焦煤跌幅将更大，焦化利润不存在大幅下降的逻辑推动，下半年焦化利润维持高位仍是大概率。”吴媛瑾说。

据中国报告大厅对2020年7月17日全国焦炭价格最新行情预测走势监测显示，2020年7月17日全国焦炭均价1775元/吨，16日均价1777.78元/吨，较前一日下跌2.78元/吨不等，跌幅为0.16%。

在吴媛瑾看来，全球流动性宽松有利于黑色系品种的上涨，叠加基建补短板的需求，提振焦炭价格中枢上升。中美经贸仍存变数，全球经济下行压力加大，不确定、不稳定因素增加。全球新冠肺炎疫情和经贸形势不确定性很大，国内各方面集中精力抓好“六稳”“六保”，对于传统基建拉动，对于稳就业、保民生，黑色系商品期货价格底部稳步抬升。建议焦价底部稳步抬升，逢回调低多。焦炭2009合约，1790—2000元/吨区间高抛低吸。

邹俊则认为，焦炭的产量短期维持高位，钢厂利润进一步下移，焦炭期现货价格继续上行阻力较大。