利好仍在

未来一到两个月，螺纹钢期货仍将延续涨势，主要原因在于，粗钢产量维持低位，而需求明显启动，4月螺纹钢库存将出现明显下降，中短期供应缺口进一步放大，操作上建议逢回调积极做多。

近段时间，在整体大宗商品高位振荡或者调整的情况下，作为黑色系领头羊的螺纹钢期货风光无限，价格再创近期新高，站稳5000元/吨大关指日可待。

钢铁减产是长期趋势

中国在第七十五届联合国大会上表态，中国二氧化碳排放量在2030年可能达到峰值，力争2060年实现碳中和。中国钢铁行业碳排放量约占中国碳排放总量的15%，是碳排放量最高的制造行业，减少碳排放量首先影响的行业就是钢铁行业，2020年12月工信部要求从2021年开始，进一步加大工作力度，压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

近期，供应端出台政策较多。唐山3月2日颁布大气污染综合治理攻坚月方案，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450立方米高炉，关停新宝泰钢铁全部生产设备。3月7日启动二级预警响应；8日夜间要求按照一级执行。3月11日生态环境部部长黄润秋到唐山市暗访重污染天气应急响应落实情况，对四家企业予以行政处罚，对相关企业负责人予以行政拘留，企业绩效评级全部降为D级，暂扣排污许可证。3月19日，唐山市政府发布了《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，要求在3月20日0时—12月31日24时，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产30%—50%措施，预计影响全年铁水产量2223万吨左右。

由此可以看出，减少供应大概率还是直接通过限产执行，随着2016年供给侧改革，落后产能基本出清，后期更多会通过直接限产来执行。数据显示，去年高炉产能利用率在90%以上，处于历史较高水平，没开的产能非常少。目前，高炉开工率已经下降到90%以下，日均生铁产量从246万吨下降到240万吨以下。

从螺纹钢产量来看，春节期间由于电炉钢复产，产量下降不明显，但电炉钢产能利用率达到54%后，继续大幅增产空间有限，加之环保限产，螺纹钢供给难有增量。

下游需求或全面启动

如果说春节后的螺纹钢价格上涨更多是出自供给端驱动，那么4月将迎来需求端的驱动。3月最后一周螺纹钢表观需求达到421万吨，环比增加39万吨，同比增加195万吨，为历史最高水平。螺纹钢表观消费从2020年四季度以来同比都维持高增速，2020年四季度同比增速为8%，今年春节以来的表观消费同比增幅达到298%，较2019年也有9%的增速。

从全国建筑钢材成交量来看，近期成交明显放量，3月26日成交量达到29.3万吨，为今年最高水平，也为近三年来最高水平。同时，近期全国水泥价格也迎来“涨价潮”，华东、中南、西南、西北甚至东北水泥价格均大幅上调。截至3月26日，百年建筑网水泥价格指数478.83，日环比上升0.95%；全国26个主要城市P.O42.5散装水泥均价446元/吨，较上个交易日上涨4元/吨。4月，消费旺季来临，螺纹钢需求将全面启动，从而进一步推动价格上行。

库存压力将明显缓解

从库存变化来看，1月到春节期间由于疫情因素多个工地提前停工，工人提前返乡，螺纹钢库存增加，春节前一周库存为1069万吨，大幅高于往年同期。随着疫情影响逐步消退，加上就地过节政策引导，春节期间螺纹钢累库幅度不大，五大品种钢材和螺纹钢日均累库分别为57.9万吨和34.7万吨，而去年是61.4万吨和34.6万吨，这还是在产量同比大幅增加的情况下。3月中旬库存峰值出现拐点，好于预期，螺纹钢库存高点定格在1831.8万吨，随后开始下降。截至3月25日当周，螺纹钢总库存1726万吨，环比降70万吨，同比降450万吨，农历同比降428万吨。经测算，如果能保持当下的去库速度，4月底螺纹钢总库存有望下降到1300万吨附近，库存压力将明显缓解。

综上所述，在限产日趋严格、需求转好、供应缩量的背景下，螺纹钢库存明显下降，产业供需形势更趋紧张，加上原材料铁矿石、焦炭价格下跌空间有限，螺纹钢在中期内（一到两个月内）延续涨势。但考虑到目前螺纹钢期现货价格均处在历史同期高位，且疫情对全球经济的负面冲击仍没有完全消除，同时美元指数大幅反弹加剧了大宗商品的调整风险，因此操作上建议不盲目追高，逢调整积极做多。