持续三个季度的高消费是黑色产业链价格不断抬升的根本原因。去年一季度国内钢材消费下降12%，但从二季度开始，消费大幅拉升至15%，三季度增速提升至20%，预计四季度仍将维持15%以上的增长。形成强消费的核心依然是疫情后全球“大水漫灌”，由此引发经济强劲复苏预期，国内不但建筑投资领域强劲复苏，2020年下半年制造业也全面转强，形成了双引擎的拉动效果。去年四季度，海外消费开始快速回升，进一步提振全球钢铁消费。

钢材消费三驾马车齐发力

钢材高消费的微观表现：国内地产行业超预期复苏、政府主导的基建投资强力维持、疫情后海外经济复苏带来出口不断增长，带动制造业强劲复苏。钢材消费三驾马车齐发力。持续半年高速增长的工程机械，充分说明了国内建筑活动的高活跃度。挖掘机销售增速维持50%以上的高增长，地产销售面积持续10%以上高增长。同时，一些经济指标也反映了我国经济的活跃度，如第二产业用电仍维持8%以上的高增长，机械行业用电维持15%以上的增长，汽车产销继续保持10%以上的增速，受出口带动，家电继续维持15%的高增长。反观海外，无论是疫情严重的欧美还是疫情相对温和的亚洲地区，PMI指标连创新高。这说明在经济复苏过程中，全球钢铁消费景气度不断抬升。此外，去年四季度以来，全国运力紧张、动力煤日耗持续高增长、集装箱一箱难求、CCFI指数一路飙升，均显示全球经济活动加速复苏。

去年11月，海外粗钢消费增速年内首次转正，消费增速已经由疫情初期的下降30%，拉升至11月的正增长，11月全球粗钢消费增速高达8.3%，创2017年以来的月度增幅新高。

由于海外消费快速回升，同时海外钢价涨幅明显大于国内，因此自去年10月开始，我国重归钢材净出口。去年9月我国钢材坯净进口180万吨，11月净出口100万吨。预计从2021年1月开始，我国钢材坯净出口将在200万吨以上，从而大幅缓解国内供给压力。

正是因为海外钢铁冶炼行业快速恢复，去年11月海外生铁产量年内首度拉平，环比4月海外生铁月产量增加了1000万吨，相当于扩大1600万吨的铁矿消耗和400万吨的焦炭消费，以及560万吨的焦煤消费。这使得我国可获得的钢铁原料越发紧张，铁矿进口增速开始下降，焦炭出现出口订单，国际焦煤价格指数一路飙升。

回顾去年12月，钢价经历了一轮快速大涨大跌行情。低库存情况下，由于国内钢材消费的韧性、刚性，以及海外补库需求集中爆发，促成了12月上半月钢价上行。但是，适当压缩利润，稳定地度过冬天，压缩成材利润是钢铁行业不变的课题，因此12月下半月钢价高位下冲，直接跌入成本区。

原料供应紧张局面将持续

整体上，去年12月三大钢铁原料维持稳定上涨格局。焦炭仍以10天为一个周期进行价格调涨，港口现货累涨350元/吨；进口中挥发硬焦煤上涨18美元/吨；铁矿指数上涨44美元/吨。在三大原料价格齐涨的情况下，钢材生产成本连续抬升，月度累计上升420元/吨。以现价计算，螺纹钢入库现金成本已推升至4200—4300元/吨。

对三大钢铁原料而言，整个冬天都将非常难熬。由于全球高炉复产，铁矿供给端增量不足的弊端越发明显。2021年全年来看，供应缺口较大。焦炭市场，供给收缩明显，新产能投产需要时间，而消费持续增加，供应缺口短期依然无法弥补，特别是企业不得不面对春节前的补库难题。焦煤两大进口来源地资源持续得不到补充，国内供应难以放量。整体来看，原料供应紧张局面仍将持续，这仍将进一步推升黑色产业链成本。

进入2021年1月，随着冬储展开，建库需求开始启动，加之海外需求仍在增加，新一轮钢材价格上涨展开。从成本端分析，原料成本将进一步推升钢价成本，下方形成强支撑。（作者单位：华泰期货）