期现结合模式升级

作为我国重要的制造业基地之一，长三角地区的不锈钢消费产业集群起点高，产品质量、生产技术、营销水平在国内也处于领先水平。但近年来随着市场竞争日趋激烈，部分企业面临上下游价格传导不畅、生产利润不稳定的情况。因此，部分企业开始“向外”寻找解决方案，将期货和衍生品应用于采销环节，辅助企业生产经营，稳定企业利润。

市场竞争加剧企业利润下滑

近年来，随着市场需求的不断提升，我国不锈钢产量迅速增长，但是相关企业的利润水平却出现了下滑，产业链中游企业的感受尤其明显。江苏仁智不锈钢有限公司主要经营不锈钢管材，该公司总经理伍海波告诉期货日报记者，近年来随着市场竞争越发激烈，企业销售利润微薄，“尤其是我们这些加工企业，有时为了获得市场份额或提升资金流动性，哪怕是亏钱也要出货”。

据了解，不锈钢中下游企业在生产运营过程中，不仅面临上游价格波动，定金付过后还可能会遇到贸易企业不按时发货、货品与约定有所不同，以及库存期间价格波动或无法按时回款等问题。

多年来，不锈钢产业链原材料采购采用“一口价”模式，也是导致企业利润下滑的重要原因之一。伍海波表示，目前市场信息越来越透明，相关企业对加工利润、运输成本都有较清晰的认知。在这样的情况下，上游价格的上涨很难转移到下游。

对此，永康市勉诚金属材料有限公司总经理胡志创也表示认同。据了解，作为世界五金之都和我国主要的保温杯生产基地，浙江永康保温杯壶行业产值超过400亿元，占全国的70%以上。据胡志创介绍，近年来，随着海外市场对“保冷”需求的提升，永康保温杯壶的出口量不断增加，但相关企业生存却越发困难。保温杯壶行业下游成品价格较为透明，企业要提高资金流动效率，只能降低销售价格，薄利多销或赔钱赚吆喝已成为常态。在这样的情况下，降低采购成本已成为不锈钢产业链企业的共同期盼。

嵌入衍生工具降低企业采购成本

胡志创表示，目前公司偶尔会通过基差贸易从江苏诚浦金属制品有限公司（简称诚浦金属）采购到较为低价的不锈钢原材料，并会根据客户实际情况，将这批原材料以比市场更优的价格转给下游企业，进而有效提升产业链企业利润。

据东吴期货总经理施伟介绍，基差是现货价格与期货价格之间的差额,由此发展出的贸易模式就是基差贸易。基差贸易过程中，企业拥有更多议价权。这是因为基差贸易是根据期货价格走势和市场经验开展的，下游采购商如果预判不锈钢价格下跌，可以不确定价格先提货，等后期价格下跌后再点价，通过后结算方式降低采购成本。相反，如果预判上涨，可以先点价后提货。

施伟补充道，相关企业不需要直接参与期货市场交易，仅通过与上游贸易公司或期货公司风险管理公司签订基差贸易合同，并对价格和时间作出约定，就可以达到对冲风险、稳定采购价格的目的。

据诚浦金属副总经理卞清介绍，公司之所以能提供比市场价格更低的不锈钢原材料，主要是因为在日常生产经营中加入了衍生工具。成立于2015年的诚浦金属，是成长于江苏无锡的不锈钢产品生产商与贸易商，在长三角地区拥有上万家客户。诚浦金属一般会常备半个月或一个月的库存，因此在市场波动较大的情况下，就会面临较大风险。

卞清告诉记者，2019年不锈钢期货上市后，诚浦金属就开始在东吴期货的帮助下参与不锈钢期货市场，通过期货市场进行套期保值，以规避价格波动带来的风险。近年来，不锈钢期货已成为该公司采销的重要参考。

2020年9月，上期所综合业务平台上线不锈钢标准仓单交易后，诚浦金属第一时间参与其中。上期所综合业务平台具有买方挂牌、卖方挂牌、定向挂牌、仓单线上质押融资等多项功能，可为不锈钢生产商、贸易商提供便捷的购销渠道。诚浦金属通过参与上期所综合业务平台交易可进一步优化采销，进而提升公司运营能力。

据卞清介绍，诚浦金属还与东吴期货风险管理公司上海东吴玖盈投资管理有限公司合作，尝试了含权贸易、基差贸易等创新业务，通过衍生工具为公司降本增效。卞清表示，目前公司已对三分之一货值的不锈钢进行衍生品嵌套配置，后续随着操作经验的丰富，还将继续提高套保比例。

作为不锈钢贸易企业，诚浦金属很乐意与下游客户分享自己的成功，并由此获得更大的市场份额。通过基差贸易“后点价”的模式，诚浦金属既解决了客户当下的生产用货问题，又能满足有降价预期的客户，在后续选择合适时间点进行采购价格确认，降低采购成本。

正因如此，2024年上半年，诚浦金属虽然贸易量不如去年同期，但借助衍生工具，公司净利润却高于去年同期。

作为诚浦金属下游主要客户之一，浙江家得乐科技有限公司无疑也是基差贸易的受益者。浙江家得乐科技有限公司主要生产太阳能热水器、空气能热泵热水器、平板集热器等产品，不锈钢是该公司重要的原材料。

据该公司总经理许剑平介绍，公司每个月的不锈钢用量约500吨，由于公司产品各部分要求不同，所需的不锈钢型号、厚度、长宽也较为复杂多样。如果按传统的一单一询价模式进行采购，相对比较麻烦。公司根据自身需求与诚浦金属签订了更为个性化的合同，不仅有效降低了沟通成本，还获得了比较稳定的货源及一定的议价权。诚浦金属通过衍生品避险，也可保证一定的利润。

搭建三级市场体系服务中小微企业

在施伟看来，诚浦金属的运营模式在为自身降本增效的同时，也为下游市场留出了议价话语权，这除了与利用衍生工具密不可分外，与依托品牌搭建的“上期所综合业务平台—期货风险管理公司—金属贸易商”的三级市场体系也有一定关系。

许剑平告诉记者，近年来，随着不锈钢期货的发展，市场对不锈钢期货的价格认可度不断提升。他日常会关注不锈钢期货的价格变动，在印证自身对未来市场判断的同时，对公司不锈钢原材料库存进行调整；还会在境外客户对账单或账期有疑问时，用不锈钢期货价格变动来辅证自身观点。

在施伟看来，无锡不锈钢市场的“三级市场流通体系”为市场提供了安全可靠的货源，有效降低了现货市场可能出现的信用风险，如不按时发货、货品与约定有所不同及票据造假等。

上期所相关负责人告诉记者，无锡不锈钢市场“三级市场流通体系”更精确来讲可分为四个层面。

一是借助上期所综合业务平台进行仓单交易，解决传统线下贸易面临的信用风险。平台每天报价及成交汇总等数据展示，还可以让客户更及时地了解现货市场真实成交情况，进而合理形成下一步交易预期。

二是通过平台采购、线下仓单交易等方式建立原材料库存，并在上期所通过期货进行保值，从而满足下游客户对不锈钢产品不同厚度标准的采购需求。

三是以含权贸易的方式，使企业在一定价格波动区间内，既能锁定固定加工利润，又能在低价建立一定库存。

四是通过基差贸易“后点价”模式，既解决生产商当下生产用货问题，又能使客户在后续选择合适时间点进行采购价格确认，降低采购成本。

这不仅可以帮助长三角地区的不锈钢终端企业破解“买货难”和“买货贵”难题，也使不同企业专注自己所长，最大效能地发挥自身优势，进而提升整个市场的效率。

据记者了解，截至2024年9月中旬，上期综合业务平台累计成交金额7500亿元，签约交易商727家，标准仓单线上质押贷款累计发放50亿元，为实体企业提供了安全、高效、便捷的线上标准仓单交易、结算、交收、票据、风控等一站式服务，为探索建立高标准市场体系进行了有益探索。后续上期所将积极推广“三级市场流通体系”，鼓励更多交易商以平台为基础，结合自身优势，服务当地中小微产业客户。