7月份黑色系开启了一轮上涨之路，自7月1日至今，螺纹钢期货主力合约累计上涨7.46%，热轧卷板期货主力合约累计上涨9.45%，螺纹钢期货主力合约价格已攀升至近一年最高点，热轧卷板期货价格已达2019年全年最高点。

从基差方面来看，螺纹基差不断收窄，已收至历年同期较低水平，10合约自上周转变成盘面升水现货，基差下方空间相对要小于热卷基差下行空间；热卷现货价格略强于螺纹，基差保持历史同期高位反复振荡，后期基差若向平均水平修复，在需求旺季预期存在下，期货涨幅仍将可期。

从盘面价差来看，出梅后钢材需求回暖预期使得钢矿基本都呈现近月强于远月的格局，螺纹热卷10月与1月价差均处于历史同期较高水平；热卷供给端压力相对来说要小于螺纹钢，使得热卷价格表现强于螺纹，卷螺主力价差已扩大至77元/吨。

原料与成材的共振上涨起到了在成本上互相支撑的作用，钢厂废钢日耗需求回升使得废钢供需情况逐步趋紧，废钢价格走势坚挺，为成品材价格重心持续上移提供了支撑。

钢材呈现高供给状态

Mysteel数据显示，截至8月6日，螺纹钢产量止升回落，周环比减少2.87万吨至384.72万吨，长流程和短流程产量均有所下降，但仍维持历年高位水平；热轧卷板产量周环比增加8.18万吨至334.67万吨，热卷产量维持历史平均水平附近，从产量角度来看供应边际风险要低于螺纹钢。

据Mysteel数据，截至8月7日，全国高炉产能利用率环比继续回升至80.02%，全国高炉检修限产量下降至48.37万吨左右，全国247家钢厂日均铁水产量环比增加0.67万吨至252.22万吨。全国钢厂高炉开工率均保持在近三年高位，钢厂盈利率稳步回升，目前长流程螺纹、热卷毛利润为200—250元/吨，钢坯150—200元/吨，长流程钢厂利润维持中性水平，利润良好的情况下，钢厂保持一定生产积极性，进而对螺纹钢产量维持高位也有支撑。

需求恢复预期偏乐观

8月第一周全国建材主流贸易商成交量日均22.95万吨，相较前一周21.36万吨/日环比增加了1.59万吨。螺纹钢测算周度表观消费量同样开始回升至393.9万吨，华东地区梅雨季节进入尾声，需求出现转好迹象，且表需同比增速保持正增长。

虽然需求在疫情影响下受到一定抑制，且近日华东华南地区出现强降雨天气，使得短期采购受到抑制，需求出现了短暂下降，但实际需求走势还是强于之前预期，市场对于梅雨季后以及“金九银十”的旺季终端需求的整体预期仍偏向乐观。

宏观方面，国家发改委副主任宁吉喆提到，下半年要牢牢把握扩大内需这个战略基点，在投资方面，重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力度，加快城镇老旧小区改造。

库存积累终现拐点，高库存水平隐藏边际风险

Mysteel数据显示，截至8月7日，螺纹钢35城社会库存周环比减少1.37万吨至859.34万吨，降幅0.75%，结束连续六周的累库；钢厂库存结束二连升，周环比减少7.81万吨至349.27万吨，降幅2.19%；螺纹总库存也结束持续累库，周环比下降0.75%。热卷33城社会库存周环比增加4.42万吨至280.7万吨；热卷钢厂库存周环比增加0.24万吨至112.02万吨；热卷总库存在连续下降十五周后连续第七周累库，环比增加4.66万吨。

螺纹钢产量、社会库存、钢厂库存同时下降，叠加市场对于梅雨季节后需求乐观预期，整体供需结构好转，对钢价产生支撑力。但整体钢材现货库存较大，叠加产量高位，钢价边际风险依然存在。

目前钢材市场整体供需结构好转，高供应格局一直存在，弹性并不算大，反而钢材需求的韧性更大，终端需求预期及实际力度成为了决定钢价走势的关键性因素。需求的恢复期尚未到来，市场对于“金九银十”的旺季需求预期以及宏观在基建投资方面的支持依然会支撑钢材价格，8月份钢价可偏乐观对待。但近日多变的天气因素使得需求出现短暂下滑，叠加宏观方面近期出现的些许扰动，钢价或将振荡盘整。（作者单位：海通期货）